天然防贼工具是啥生肖?
狗1！十二生肖的起源 东西作为一种古老的民俗文化！中国的的十二生肖的起源!古代学者的不同意见、有些人认为，中国的新年和地支同源！传说可以追溯溯到史前时代!甲子岁的建筑的重要记录都包含在“史记”黄帝内经“，”4192大6从头开始年是种说法的反映，学者生肖这里谈论的是6年的的清代学者赵一省的肖从中国北方游牧民族!他说：““俗以弥补我的文字覆盖率不早于北没有无所谓子丑阴12陈鼠牛虎兔像学科岁,追求在中国的普及蘸！然后沿废耳弯曲（见清赵改变了我我的测试“）？农历新年的学者所持的观点。从古巴比伦：新年中国被引入中国，郭代表谁举行了这一观点。他强调、“12”和“甲骨文的解释这个词是不是很老的分支干肖像于巴比伦、埃及、印度和队伍、韩国仿巴比伦生肖西城纪中亚超过一百年之后、再次开0071发的意义，从一开始就向四周扩散。中东和传入的发展。这一观点无棣西部地区的居民民是见仁见智的,而不是一个主观判断巴比伦生肖文件通过模仿动物生肖起源于中国、中国人人的祖先崇拜、图腾崇拜早8824期天文学的结晶, 纪录！中国十二生肖的第第一本书“图书歌曲“现有的文献”尚书“诗经小雅·吉日”：“吉日庚午、马八个字符、穷人，意味着跃马庚午吉日小时或打猎的好日子，下午和6330马相对应的例子!可见之前和之后春春和春秋，地支与十二种动物的对应关系已经确立并传播1975年、云梦县。湖北睡虎地10墓出土的竹简、进一步证明十二生肖之前就已经存在春。秋，在一天书出土的竹简后有一个大大的一章标题为“盗内容功能占卜被盗一头牛！它被描述为：”儿子，大鼠。海盗希腊口难看、海盗鼻、长长的脖子......寅虎海盗像希腊一样，在面对黑焱羊毛，兔盗大面头，陈[原文文脱漏]盗的男人！年轻的红军..... ，昆虫、长黑蛇头盗日下午。鹿，盗长颈小应用实例。它的身体......不、马的耳朵、海盗胡子。书面申请响圆圆的脸！盗.. .... “天”十二生肖流行的说说法是大致相同的,据考证，睡睡虎墓埋了三十年、秦始皇（（公元前217年）!十二生肖可以上溯到至少弹簧先秦学者认为！这是迄今为止最古老的中国十二生肖系统文件没有找到 流行的十二生肖、准确的记录，东汉王充Pingheng王！货物，可能包包括： 贤？木，家禽，徐虎，土壤。家禽。狗......吴妈儿童，鼠标。酉、鸡兔...海海猪和羊。丑陋牛......蛇、猴子 以上。文本生肖，11种。除了谌谌龙失踪书“章词毒！说： BR />谌龙，蛇，陈5268在东南的地方。 生肖齐、现在流行的1002生肖相同的附件、这真的是最完整的古代文献记载、早.. 北部和南部的中国新年！中国新年、在南方通常使用一个特定的出生年份“南齐书·五行南方诗人沉炯陈记录一些动物创建22的情况下的十二生肖诗言曰： /鼠迹粉尘产生、饲养牛和羊的黄昏上下 老虎坐在空谷！兔窗口打开开BR号码>龙熙元的绿色蛇柳近徘徊！ 马兰方远摘，羊负负的开局春栽! 猴李耻辱芬芳的的果香,鸡砧干净的杯子 物质怀孕狗、猪葫芦地下悠闲！ 首十二属相诗12生肖地支的顺序写清楚、人们已经非常熟悉、 中国生肖文化、可以清除农历新年农历新年来自中东的中国汉代佛教传入大约在同一时间看文献外源、早在中国春秋，从文献中已经显显示出生肖记录（一天书“！”诗经“）！星星座和生肖地支匹配!1803早在汉代以前！所以你可以肯定的生肖是一种古老的文化、在我们当地的生产、生肖它的起源！十二种动物！古人为什么！问题一直是学者的关注！找借口！ 有些学者认为的起源农历新年的崇拜、张先生在中国科技大学月球在原始时代、他们持这一观点。他认为原始社会生产产力低下,了解自然，动物的依赖感（马！羊、牛。鸡，狗等）的能力非常有限，自己的生活密切相关的动物是危险的安全（如虎，怕蛇）！一些动物的崇敬感比人体器官（如狗的感觉，异味等）！导致动物物的崇拜，使用的12生肖动物的历史可以追溯到动物崇拜的原始信仰！纪律的野兽日历。 反映原始动物崇拜周代原始舞蹈4305的前部和后部,傩舞傩舞傩礼的主角方相氏和12种动物的驱动，傩选择12兽原动物亲爱的心理表现、12兽（或神）、傩照顾128108个月的和平？摆脱四方疫鬼、你要照4350顾十二面体！涉及12个疗程照顾的12个方向、所以连动杆的属相。十二生肖驱动傩方便好运气可以看出、在12生肖动物是他们的共同来源的原始动物崇拜一致 、民族学家刘尧汉先生毅12分钟兽和10月日历法“十二生肖，生活在四川4734凉山彝族第12分钟,小鼠动物今天明天牛天。3个月！30分钟，12兽历每月月6天，36天、一年10个月！这是在十月下旬日历“刘先生八佰伴生肖纪律天10月日历历宇时？
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金融衍生工具
中国衍衍生金融工具发展现状及前景分析 二十世纪七十年代以来！随着布雷顿森林体系的瓦解，金融自由化的扩展。石油危机和债务危机的爆发以及科学技术的飞速速发展。国际金融市场上的风险急急剧增加!为了规避！转移和分散风险，金融创新层出不穷，在此背景下，作为为金融创新的核心!衍生金融工具应运运而生，它它不断突破管理制度的禁锢!如雨后春笋般地大量涌现出来。引领着国际金融市场场上的最新潮流,目前。我国已经加入WTO、即将面临着金融业的全面开放。发展我国的衍生金融工具已是大势所趋！ 一。中国衍生金融工具的发展现状 从国际经验来看，衍生金融工具交易的发发展都是以一个健全的基础金融工具市场（如货币,股票，债券市场等等）为依托,因而在时间顺序上、衍生金融工具的产生远远落后于传统的基础金融工具！衍生金融工8971具在中国的产生同样遵循这样的规律、二十世纪九十年代初。随着股票市场！债券市场和商品期货市场的出现和不断发展！为衍生金融工具交易在中国的产生创造了一定的环境和条件、1992年6月，上海外汇调剂中心率先创办了上海外汇期货市场、开办人民币汇率期货交易，同年12月。上海证券交易所推出第一张国债期货合约！1993年3月！5204海南出现非正式的股票指数期货交易!1994年11月，深圳证券交易所认股权证交1287易掀起热潮!此后。越来越多的衍生金融工具开始冲击成长中的中国金融市场、下面介绍一些中国主要衍生金融工具的发展情况！ （一）外汇期货 1992年6月1日，中国开始试办外汇期货交易！上海外汇调剂中心成为中国第一个外汇期货交易市场，由于当时的汇率实际上是双轨汇率、外汇期货货价格形成难以直接反映汇率变动的预期，再加上上外汇现货交易有许多严格的附加条件,使使市场交易显得非常清淡！相比之下，全国各地涌现出的大量外汇期货经纪公司、它们的交易量则显得很大，为了使外汇期货正规化、1993年7月！国家外汇管理局1839发出通知规定,办理外汇（期货）交易仅限于广州，深圳的金融机构，其他各地的外汇期货交易机构必须停止办理！金融机构办理外汇期货交易！以企业进出口贸易支付和外汇保值为目的，不得引导企业和个人进行外汇投机交易、企业和个人的外汇交易必须是现汇交易。严禁以以人民币资金的抵押办理外汇交易？严禁买空卖空的投机行为，实际上。由由于严格的管制办法？中国外汇期货试点处于停顿状态。 （二）股票指数期货 中国的股票期货开始于1993年3月10日。是由海南证券交易中心推出的深圳证券（简称深证）指数期货交易。期货合约的标的物为深证综合0714指数和深证A股指数，每种标的物均有3！6！9。12月份份交割的合约，共计8个品种！一个点位盈亏额为500元人民币、当时，经过几个月的运作，海南证券交易中心发现、A股指数期货交易无人人问津，综合指数期货交易虽呈上升趋势，但月成交量最高仅为千余次，由于投资4634者对这一投资方式认识不足!再加上中国股市发展的不稳定性，管理与运作不规范！容易引发投机行为，到1993年9月底！为维护股市的健康发展，股票指数期货交易被中止！ （三）国债期货 中中国国债期货交易在1992年12月28日由上海证券交易所首次推出！期货合约共有12个品种。仅对机构投资资人开设，由于国债票面利率固定，现货价格受市场利率影响也不大、国债期货交易推出出后近一年时间内交易清淡!影响微弱！1993年7月10日、财政部颁布了了《关于调整国库券发行条件的公告》。决定对一些9142国债品种保值进行贴补。国债的收益益率开始出现不确定性，市场炒作空间扩大！交易规模迅速扩大！此后一年多的时间里、全国各地金融中心相继开办了十多个国债期货交易市场，国债期货交易量成倍放大！1994年国债期货成交19053.83亿元！是现货市场445亿3086元成交量的40多倍,随着国债期货交易的蓬勃发展、违规事件也相继发生！其中、1995年2月23日爆发的“327事件”轰动全国！令万国证券亏损十多亿元！走向倒闭！由于违规事件不断出现、1995年5月17日、证监会决定全国范围内暂停国债期货交易试点、至此、两年的国债期货交易试点暂告一段落。 （四）认股权证 权证交易在中国的产生是在其特有的经济环境下由配股权交易演变而来的。带有期期权交易性质！其有A1权证和A2权证之分、其中A1权证代表购买公众股配股部分的权证！A2权证代表购买国家股，法人股转配股的购股权证。1994年9月初、深圳证券交易所上市的许多公司陆续推6055出配股方案，大多数方案中，国有股！法人股股东表示愿意放弃配股权并转让给个人，于是深圳有关方面准备安排转配部分同时上市，同年10月。中国证监会特批深圳交易所的6只权证，转配部7708分继续交易。1994年12月，这6只权证分离为A1权证和A2权证。其中A1权证交易在规定时间内退出，但A2权证交易则延期至1996年6月、因此所谓真正意义上的权证市场也只包含了这6只A2权证的交易，但自1996年6月以后。A2权证市场也不复存在了！ （五）可转换债券 自二十世纪九十年代以来、中国企业逐渐开始尝试运用可转换债券来拓展资金来源渠道，解决资金金短缺的问题。从1991年8月起。先后有琼能源、成都工益！深宝安。中纺机。深南玻，南宁化工、吴江丝绸等企业在境内外发行了可转换2612公司债！其中琼能源，成都工益两家企业是用其发行新股、并已分别于1993年5月、1994年1月转股后在深,沪交易所所上市!1996年4月。国务院证券委提出、选择有条件的股份公司进行可转换债券的试点。后来又颁颁布实施了具体的管理办法、目前！深沪两市有5家股份公司的可转换债券上市交易、 （六）外汇远期 1997年4月、与中国外汇管理政政策相配套的、具有中国特色的外汇与人民币之间的远期合约——人民币远期结售汇业务推出、标志着中国外汇远期业务的正式开始，当时是以中国银行总行及其11家分行为试点、币种包括美元，日元！德国马克和港币。期限分为七天至四个月九种！1998年1月后。中国银行全辖分行均可进行远期保值外汇买卖业务、1999年1月又增加了欧元与人民币币之间的远期结售汇业务、1999年4月。国家禁止0819资本项目下的远期结售汇业务!只允许从事经常项项目下的远期结售汇业务？ 根据上述衍生金融工具的发展情况！我们不难发现。目前，衍生金融工具的交易已经从过去的冷热不均时期进入了一个平静的时期！许多衍生金融工具的交易被停止！剩下可交易的品种屈0244指可数、经过分析、我们认为造成这一局面的原因主要有以下方面：（1）中1604国衍生金融工具的交易是在不发达的现货市场上进行的？市市场的自我调节能力较差！（2）交易多以以投机为目的!缺乏套期保保值功能！风险大。但又没有完备的风险监管体系，（3）市场的参与者不够成熟！盲目跟风者众多、（4）政策多变。缺乏原则性和一贯性、 衍生金融工具的发展趋势 1.衍生金融工具 全球创新给全球金融市场打下的最深印记，就是衍生金融融工具的产生及飞速发展。对于金融融市场的参与者而言,5232衍生工具及是指一些金童合约。这些合约的价值派生于股票。债券、货币及商品等现货6028市场工具。更确切地讲，如果一个金融合约在到期日T时的价值完全由基本的现货市场工具在时间T时的价值决定！则这一合约即是衍生金融工具。也称为或有权，因此！在衍生金融合于的到期日T！衍生金融工具的价格F(T)完全取决于基本标的资产的价值ST,到期日一过、衍生金融工具即不复存在，衍生生金融工具的这一特性在其定价中起着重要作用？ 衍生金融工具的另一个重要特征是其交易的高杠杆比例，即金融合约的价值何以多倍（通常为数十倍）地高于保证金价值。这使得人们可以用较低的成本进行更为灵活的风险管理、同时也为投机者提供了风险更大的冒险机会、 衍生金融工具种类繁多。目前已超过1200种，但总体看来、可以分为三大类：（1）期货和远期（futures and forwards）;(2) 期权（options）。（3）互换（swaps）或称掉期。其中远期和期权被视为基础模块！互换及其他复杂工具被视为合成证券。他们最终都能被分解为远期和期权的组合， 金融衍生工具的交易过程实际上是对金融资产的风险1028进行重新组合或捆绑。形成金融资产的风险和收益新搭配方式的过程、通过金融衍生品市场、市场能够把风险转移给那些有能力！且愿意承担风险的机构和个人！金融衍生产品市场可以看作是以风险作为交易对象的市场、虽然。目前已有大量涉及金融衍生工具的研究、如对于金融衍生工具具的定价、交易风险。金融衍生市场为什么产生和迅速发展等方面的研究！但在金融衍生工具交易为什么能够进行这方面的研究并不多见、 2.风险险特征 风险的特征是风险的本质及其发生规律的表现!风险是指由于不确定性而导致的结果的任何变化。而结结果包括了希望发生的结果，也包括了不不希望的结果,结果是个体希望发生的结果，它使个体具有获利的可能，结果是个体所不希望的结果、它使个体存在损失的可能、因此、本文认为风险的全面特征应包括下述方面： 2.1 不确确定性 风险产生的根源在于事物发展未来状态所具有的不确定性!不确定性是风险最本质的特征、 风险的不确定性是指对风险主体来说，风险程度有多大！风险何时何地由可能变为现实是不肯定的、这是由于客观条件的不断变化以及人们对未来环境认识的不充分性！导致人们对事件未来的结果不能完全确定， 风险的不确定性决定了风险的出现只是一种可能、这种可能要变为现实实还有一段距离，9626有赖于其他相关条件。这使得人们在实际的经济活动中可可以利用科学的方法、根据以往发生的一系列类似事件的统计资料！经过分析、对风险发生的频率及其造成的经济损失程度作出统计分析和主观判断、正确鉴鉴别风险、改变风险发生的环境条件、从而对可能发生的风险进行预测与衡量以控制风险的负面结果，尽可可能去获得风险收益, 2.2 客观性 风险的客观性是指风险是一种客观存在。是人0625们不能拒绝与否定的! 风险是由于不确定性的因素存在而使结果有多种可能性，它们可能使人们遭受损失。也可能使人们获得额外收益，而这种不确定性的存在是客观事物发展变化过程中的特性！因此风险也必然是无处不在。无时不有的客观存在、人们生存和活动的整个社会环境就是一个充满风险的世界， 2.3 二重性 风险的的二重性是指风险结果的发生会带来或是损失，或是收益！也可以认认为损失与收益是机会共存!收益。损失都是风险的基本因素。并且个体在面临风险事件时！在可能获得高收益的同时也面临着遭受重大损失的可能、而且收益的高低和损失的大小在数量上存在着正相关性，不过！通常我们将之概括为：“高风险、高回报”。 风险结果的双重性表明！对待风险不应仅仅是消极对待其损失一面！也应将将风险当作是一种经营机会、通过风险管理尽量获得风险收益、 2.4 差异性 由于个体的自有资本，认认识和驾驭风险的水平!风险偏好、利益愿望！利益需要。经验等的不同、个体对于事物发展未来状态的看6288法是有差异的，对风险的感受会因人而异。对同一风险事件会有不同的决策行为，我们将这称为风险的的差异性。 3.衍生金融工具的风险效应与风险评价 为分析方便、我们首先引进风险效应的概念，所谓风险效应就是风险事件对个体所产生的效果，认识风险效应是个体对风险进行评价的重要条件。前面部分对风险特6243征的全面分析为认识和描述风险效应提供了重要的理论基础、 任何个体在从7495事经济活动中都会有一定的预期。而经济活动4942往往会涉及未来！世界不确定性的本质决定了经济活动是有风险的、前面已指出风险2490是指结果的任何变化!因此此一项经济活动的最终结果不可避免地与个体的预期会产生偏离。这种偏离通常由两类参数描述：一是偏离的方向与与大小,二是各种偏离的可能程度。可能的结果与目标发生的偏0145离是多种多样的，偏离程度也不同，正偏离离导致人们获得超额利润!负偏离导致人们0436遭受损失!因此！正偏离是人们所追求的。是个体体希望发生的结果。它激励人们勇于承担和驾驭风险。0007获取风险报酬。负偏离是人们3813所厌恶并力求避免的。它对于人们的行为会产生约束作用、由此。风险对个体同时产生的效应具有两个方面！它产生了两个效应：激励效应和约束效应， 3.1 激励效应 所谓风险激励效应是指风险利益作为一种外部刺激使人们萌发了某种动机，进而作出某种选择并导3833致行为的发生，当然风4783险利益是一种综合性的利益,它并不是确定的利益，而是一种可能的利益。未来的利益，只有在风险结果出现后才能知道是否真正获得这种利益、这种似乎看得见而又未到手的利益对任何个体都有不同程度的激励！8928风险激励效应程度的大小，主要决定于许多主，客观激励因素！例如、风风险事件带来的潜在发展机会或赢利机会？风险成本小于风险利益益的机会与大小!风险被发现和识别的难度与程度。风险事件激发决策者的潜能！创造性和成功欲望的强度等、 3.2 风险约束效应 风险约束效应可以被定义为：当人们对于风险事件可能的损失所做出的为了回避或抵抗损失的选择以及进而采取的回避行为。一般地说、风险事件所产生的抑制和阻碍作用就是风险的约束效应。构成风险约束效应的阻碍因素可能来自主体的外部、即外部约束。如对于投资者来说、自然灾害的发生、国际政治经济形势的变化。国内社会经济政策2191的变化!市场竞争程度的加剧等！而有些阻碍因素则则可能来自于主体内部，即内部约束，如管理失误，决策失误，职工情绪波动等， 正确认识风险约束效应，可以避免在投资决决策活动中的盲目性、促使人们在在投资时能对投资的风险做出一正确！客观的评价！促使他们充分考虑风险可可能带来的损失和负面结果!不只凭主观愿望和一时热情去冒险和蛮干。而应审时时度势,量力而行。注意决策的科学性和可行性，同时，强调风险险的约束效应不应一味产生对风险的恐惧心理!只看到风险的损失一面、会使人们只注重风险的负面效应而被动避免、从从而失掉某些机会与利益、抑制人和社会的能量释放、 3.3 风险评价 上面的分析析指出,在个体面临风险事件时，风险一方面对其具有激励效应、驱使他为了获取潜在的风险利4220益而做出某种风险选择、另一方面风0286险对其又具有约束效应、对他的选择和行为产生某种威摄和抑制作用、这两种效应同时存在、同时发生作用、而且相互互冲突,相互抵消！如果激5448励效应大于约束效应。则该个体会接受这一风险状态，并且、激激励效应与约束效应的差距越大、个体接受这一风险状态的积极性就越高。我们将风险激励效应与约束效应相等的风险状态称为个体可接受的最大风险状态，如果风险激励效应小于约束效应。则个体不会接受8094此风险状态！并且激励效应与约束效应的差距越大！个体对这一风险状态就越厌恶！ 风险激励效应与约束效应相互作用的过程实际上也是人们对激励与约束两种效应进行认识！比较！权衡的过程！即是一个对资产，风风险作出评价的过程、在这个过程中人们结结合自己的主！客观状况如自有资本量！经验。个人的偏好。价值3740观和背景等，根据客观存在的的特定风险？对风险损失和收益进行评估、因此，同一风险事件对于不同个体产生的激励效应和约束效应不同，不同个体可接受的最大风险状态是不一致的，即个体对于风险事件的评价具有差异性！这种差异性体现在两个方面：一方面体现在不同个体对于同一风险事件的评价可能不同！另一方面体现在随着时间的改变同一个体对于同一风险事件的评价可能会发生变化， 4.金融衍生工具交易分析 经济活动中的各个主体在经济活动中尽可能地增加自己利益的愿望和行为。被喻为经济学不言而喻的公理，在市市场经济下、商品交换本质上是在当事人之间一组权利利的相互让渡或交换!按照一般的交易理论，在交易中当交换自愿发生时、活动者获得了利益。这种利益就是8879交易中的“剩余”！剩余的产生是因为消费(或生产)活动者的两种商品(或或产品)的边际替代率(或边际转换率)不相等,交易能进行行的根本原因在于交易双方由于主、客观原因而对于同一交易对象有着不同1643的看法、预期，即对于交易对象有着不同的评价、交易双方都认为能通过交易而使自己的境况得到改善！ 前面的分析表明。3157在金融活动中。由于不同个体的的主客观情况不同！同一风险事件不仅对于不同个体产生的风6363险效应是不相同的？而且同一风险事件对同一个体在不同时间产生的效应也可能会不同。个体对于金融资产(可以认为金融资产也就是风险资产、下面将之简称为“资产”)的评价具有差异性、故可能有投资资者在第一时刻对于某风险事件具有较高的评价去投资拥有它!但可能随着自身情况的变化在第二时刻因对其评价较以前降低而出售它，并且、完全有可能有另一投资者同他的情况恰恰相反。以前评价低而在一段时间后对该资产评价变高而欲拥有它，他们之间就存在进行交换的可能性， 所以。个体之间存在这样的需求。他们需要通过一种途径形成契约而进行资产交换，以重新配置他们的资产而使他们的状况得到改善！由于拥有资产或投资本质上是投资者拥有将来的收益索取权、因此！资产间的交换是个体间就未来收益的交换。或者说是风险的转移。这种个体体间风险资产的交换与消费商品的交换十分相似？个体对不同资产评价不同的交换有可能增加各自的效用， 所以、评价的不同或者会直接导致不同投资者投资于同一资产得到不同的边际效用。或者使使得投资者投资于不同资产得到不同的边际效用。在有多种种可能状态的不确定世界里存在着多种资产、不同投投资者根据自身实际情况对资产做出的评价会具有差异性!这意味着他拥有不同资产的边际效用也必然不同、这说明、如果他可以在不同的资产间适当交换！他就就可以增加自己的期望效用。比如，现假定存在两种资产。某个体拥有两种资产！由于情况的变化可能会导致他对其中一种资产的评价价变得较低。他在在这种资产的边际效用也必然较低？而他对另一种资产的评价变得较高、他在这这个资产的边际效用也必然较高!可能有其他投资者和他的情况相反、那么他们之间将这两种资产的部分分或全部收益和风险进行交换就是有利可图的。这种交换契约可以表现为金融衍生工具。这是因为金融衍生工具能对基础金融工具所存在的金融风险进行“解捆”、分解、将基础金融工具中的各种风险分离开来、然后根据需要重新将这一些风险”捆扎”在一起。将一资产复制为其他资产组合，构成新的金融工具。使得风险。收益在交易个体之间进行转移而满足个体的这这种需求。例如货币期权和利率期权、借助于转移风险的功能。市场参与者可以根据需要在一定时间内将交易契约中的市场风险抵补掉，使契约2646风险与市场风险相分离! 5.衍生金融工具的发展前景 2005年6月15日是一个值得纪念的日子，这一天、债券远期交易正式登陆3090全国银行间债券市场。作为银行间债券市场首次面市的金融衍生产品工具、债券远期交易是央行促进利率市场化！发展资本市场的重大举措！6149随着人民币债券远期产品正式开始交易。我国金融市场场掀开了期盼已久的衍生产品交易大戏序幕？其顺利推出也昭示了我国金融衍生产品市场雏形初具，同时，预示着我我国债券市场全面。快速发展7335步伐的再一次加速 市场参与者众多!既既有中资银行、也有外资银行、既有大银行。也有中0375小银行，还有1家8463证券公司，首日交易活跃程度比起一年前推出的买4709断式回购业务明显上升! 债券远期交易将为投资者提供新型盈利模式。投资者可以通过远期交易和即期交易的反向套作，创造出各种种利率免疫的投资组合!降低利率风险、获得利润、此外！作为基础性的衍生产品交3962易工具？远期交易业务有利于培养债券衍生品市场氛围！促使投资者增加对衍生工具风险和功能的理解！从而为日后央行推出更为复杂衍生产品工具创造条件！最终促进金融衍生产品市场健康发展， 债券远期交易推出意义非同寻常 人民币债券远期这一新新品种、虽然从定价原理上看并不十分复杂、但是由于债券的远期价格变化将受到人民币现券、资金拆放。债券券回购等各个市场的不同影响,因此综合体现出不同交易商。投资者的不同交易行为和市场预期、所以债券远期产品将被动于其其他产品的市场变化。 随着市场成员对该产品的了解和使用！债券远期市场波动将会反过来作用到现券市场各期限上的交易债券价格，封封闭式回购利率？买断式回购利率和拆放利率等基础市场交易品种价格！这一过程恰好是中国金融市场形成自身定价机制，完善各类产品结构！从不成熟走向成熟的过程。而在这个过程中！“做市商”作作为各类市场产品的价格制定者和流动性提供者？将起到至关重要的作用， 在目前国内大型机构投资者对债券进行投资管理手段单一、缺乏风风险控制有效工具的情况下！债券远期交易业务务的推出,0708不仅扩大了市场交易品种？提高了市场场流动性？而且有效实现了价格发现功能！使投资者对未来的利率走势形成稳定预期。同时，通过债券远期交易逐渐形成的套利机制对于抑制过度投机。防止利率过度波动将具有非常重要的作用。对我国债券市场的发展具有积极意义，就商商业银行而言、远期交易业务的推出、有利于商业银行进行主动性债券资产投资！增强债券投资的灵灵活性？促成商业银行利率风险管理方法从消极承受利率风险到主动对冲利率风险的转变，可以说、债券远期交易为投资者在资产负债管理，流动性管理、利率风险管理等方面提供了新的交易工具，是实现管理手段的较大突破。 6905 目前商业银行普遍存在资产负债期限错配问题,现券市场收益率又不断创下新低。资金比较充裕的商4953业银行正处于资产增持阶段！而多头的堆积必然导致敞口风险增加！现在债券远期交易4714使商业银行可以通过在现券市场与远期市场持有相反的头寸来规避风险,在为商业银行提供锁定债券投资收益手段的同时！也有利于维护整个个金融市场的稳定， 展望前景形成衍生产品市场 我国债券市场在经过长达一年的上涨之后！投资者的分歧正逐步加大、远期7771交易可以为投资者提供重要的避险和对冲工具,从而保证市场平稳健康运行，避免2004年上半年非理性下跌行情的重演、从推推出时机来看。应该说远期交易适逢其时、 当然！在远期交易业务推出初期！由于于其业务流程。风险控制及账账户处理存在一定的特殊性!远期交易可能会因为市场参与者缺乏内部部管理配套制度而暂受冷落、在远期交易推出之前。就有部分机构认为。7150远期交易开始时不会很活跃！但2832首日交易的热闹。令市场振奋、可以预期的是、随着市场环境的逐步成熟和市场配套制度的完善。远期交易将和现券交易、债券回购等交易工具一样！最终成为市场参与者手中的投资“利器”！并由此促进银行间衍生产产品市场的长远发展、 短期来看？远期交易提供了“无风险”套利机遇。尤其在业务开展初期。投资者的定价能力很难达到一个较高水平，通过现货和远期的反向操作。以及延伸到多券种的对冲操作、可以寻找到很好的获利机会！此外、还有利于现行市场“换券套利”，“蝶型套利””等交易行为的实施，如现在部分5年期和7年期国债出现了利率倒挂现象、从中长期来来看这种现象是难以持续的!但由于目前买断断式回购市场不发达！借券较难、往往看到了机会却没有实施的条件！远期交易业务5779的诞生，加大了这些交易业务实施的可能性。更为重要的是！远远期交易有利于跨市场套利？目前跨市场转托管需要2至3天的时间、通过远期交易、可可以消除因时间差所带来的价格波动风险！客观上也有利于两个市市场定价的统一!如果商业银行行能合理地利用该项业务,还可以起到融通资金和平衡税赋的作用， 在首日的债券远期成交中。虽然参与者大多明显以尝试为目的、成成交期限偏短。成交量也较小，但随着市场成员对该项业务认识的加深和操作熟练程度8486的提高、以及投资者科学投资理念的建立、相信远期交易是具备良好市场基础和发展前景的、目前的问题是、市场成员应运用适当的风险评估方法或模型，根据自身业务需要以及对市场风险的合理评估与预测。从债券远期交易中充分实现投资目标。 作为单独领取金融许可证的资金专营机构、兴业银行资金营营运中心早在远期交易产品创意之初、就开始了对该交易模式的研究分析。并且在内控制度和外部交易渠道等方面进行了积极准备、因此在结合自身资产管理需求的情况下！该行与工商银行顺利完成了市场首笔交易！兴业银行资金营运中心高级副理李坚宝认为。无风险套利和远期交易单单向投机的可能性使得远期交易势必吸引更多的资金和不同类型的机构进入市场!提提高银行间市场的活跃度，发现真实的债券收益率曲线。总之。远期交易将推动市场向更深更广方向发展、为不同需需求的机构提供不同的舞台!并为其他金融衍生工具的顺次推出奠定基础！ 6.衍生金融工具的监管 金融金融工具是一柄“双刃剑”！衍生金融工具的的发展？不仅为投资者提提供了低成本,高效率的避险手段！而且在国际金融市场上起到了发现幷传播市场价格、提高高金融市场进行宏观管理的难度？尤其是在20世纪903001年代以来？金融衍生工具交易的恶性事件屡屡发生。1994年7月，巴塞尔委员会和国际证券会员会组织就层联合合发表一份对金融工具交易进行监管的建议性文件、要求这一市场的参与者重视所从事事的交易风险。加强内部控制、 总结，总体来看金融衍生工具正处在一个高速发展的时期！风险与与机遇并存。 我们一方面要用衍生金融工具规避风险进行投资，另一方面我们要对交易风险进行有效的监管，！西北东南朝向的房子
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